广证恒生:企源科技——四大优势锻造“管理+IT”

发布时间:2020-09-16 15:03

企源科技(833132)投资要点

经济转型催生公司广阔的市场空间

美国咨询业年营业额已达2000亿美元,涌现了麦肯锡、IBM等一批世界级咨询企业,对比之下, 2015年我国咨询类企业达到20万家以上,但大部分年收入不足500万,收入达到1亿的公司非常少见, 企业数量多、规模小,市场集中度较低。中国咨询市场被外资咨询公司垄断十多年, 在经济转型升级、去IOE、国产化的大背景下,国内咨询业、互联网+的市场空间广阔。

源于咨询,三大业务打造核心竞争力

公司业务主要包括管理咨询、信息技术和服务外包三大块,其中管理咨询业务是公司的核心,可以为公司导入客户资源; IT 咨询是公司业务的主体支撑,有效解决了管理咨询项目无法落地的问题;服务外包是公司以客户为中心,持续提供服务、保持客户粘性的关键。经过多年积累, 公司已经成为国内“管理咨询+IT+服务外包”领域的龙头企业,对标埃森哲。

四大优势锻造“管理+IT”龙头地位

公司在“管理+IT”领域具备较强的品牌优势, 累计服务近3000家客户,进入世界500强的中国企业绝大部分是公司客户、中国500强中有约一半曾经或者现在是AMT的客户;公司70%左右的业务来源于老客户,超50%客户与 AMT 达成二次及多次签约; 团队方面,公司高管人员稳定,完成了26名员工的股权激励;研发方面,拥有25人的研发团队,完成了流程管理、前沿论丛等书刊的出版,实现了知识积累和输出; 长期耕耘获得了社会各界的高度认可,荣获 2016中国大数据企业50强、卓越管理咨询公司等。

超越咨询,三大平台打造公司未来增长点

管理咨询是依靠合伙人、项目经理的重人力、重知识积累的行业,为了保持公司高速增长势头,顺应互联网+的发展趋势,AMT2013-2014 年积极探索转型、增加研发投入, 重点打造管理信息化咨询、云服务和投资孵化三大平台, 从而成为客户“互联网+”的“使能者”,切实帮助企业与政府实现成功转型和价值落地,旨在打造一家基于互联网的平台运营型咨询服务机构,实现公司快速成长。

财务预测和估值

2016年,预计公司营收规模达5.79亿,同比增长51.95%, 归母净利润达4085万,同比增长60.27%。 2017年、 2018年公司营收分别达到7.95亿和10.40亿,同比增长37.42%和30.76%,归母净利润达6301万和9192万,同比增长分别为 54.24%和 45.89%,公司处于快速增长轨道。 经过对比,考虑企源科技的成长性和“管理+IT”咨询领域的龙头地位,以及新三板的流动性折价,给予企源科技 PE20X,对应 2016 年 EPS0.68 元/股,目标价 13.60 元/股。

风险提示

公司商业模式具有创新性,存在探索风险。