龙蟠转债754906打新价值分析

发布时间:2020-05-23 14:02

4月23日,龙蟠科技公开发行 4亿元可转换公司债券,简称为龙蟠转债,债券代码为113581"。当前转股价值:101.35元,纯债价值:80.59元,保本价:129.6元,债券收益率:4.55%,A+级,有担保。

发行信息及条款分析

发行信息:本次转债发行规模为4.00亿元,网上申购及原股东配售日为2020年4月23日,网上申购代码为754906,缴款日为4月27日。公司原有股东按每股配售1.321元面值可转债的比例优先配售,配售代码为753906。网上发行申购上限为100万元,主承销商中信证券最大包销比例为30%,最大包销额为1.20亿元。

基本条款:本次发行的可转债存续期为6年,票面利率为第一年为0.50%、第二年为0.80%、第三年为1.80%、第四年为3.00%、第五年为3.50%、第六年为4.00%。转股价为9.61元/股,转股期限为2020年10月29日至2026年4月22日,可转债到期后的五个交易日内,公司将按票面面值120%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金全部用于年产18万吨可兰素项目、新能源车用冷却液生产基地建设项目和补充流动资金。

公司简介

江苏龙蟠科技股份有限公司(简称龙蟠科技,英文名JIANGSU LOPAL TECH.CO.,LTD.)成立于2003年,已经发展成为国内规模领先的汽车环保精细化学品企业,总部位于江苏省南京市,市场覆盖国内所有省市以及全球十五个国家和地区。龙蟠科技包含润滑油液脂、车用环保尿素、氢能源、锂电材料四大业务领域,拥有完备产品线:共有11大产品系列,1200多个SKU。2017年4月10日,龙蟠科技在上海证券交易所正式挂牌上市。

竞争地位

公司是国内较早进入车用环保精细化学品研发、生产和销售领域的民营企业之一,拥有十余年的产品研发和生产经验。自设立以来,公司通过技术创新、渠道建设、品牌推广,产品销量稳步扩大,行业地位不断提高。公司先后打造了 龙蟠 、 可兰素 、3ECARE 等自主品牌,拥有超过 1,200 个 SKU 的产品,形成了较强的产品研发创新能力和覆盖全国的销售网络。公司是国内民营润滑油具有较强竞争力的企业之一,是国内汽车尾气处理行业的领先企业之一。

业绩情况

公司预计 2019 年度实现归属于上市公司股东的净利润 12,438.59 万元至 13,256.92 万元,同比增长 52%至 62%。

募投方向

1 年产18万吨可兰素项目拟使用募集资金16,500.00万元

2 新能源车用冷却液生产基地建设项目拟使用募集资金13,500.00万元

投资建议

预计龙蟠转债上市首日定价区间为115~116元。按照2020年4月21日收盘价计算,龙蟠转债对应平价为101.35元。目前同等平价附近的百达转债转股溢价率为11.15%。考虑到公司当前股价对应的转债平价高于面值,公司评级较低,我们预计龙蟠转债上市首日的转股溢价率区间为【13%,15%】,当前价格对应相对估值为115~117元。绝对估值下,理论价格为115~116元。综合考虑,我们预计龙蟠转债上市首日的定价区间为115~116元。

可以参与申购,二级市场可以配置。公司为国内知名的独立润滑油企业。自成立以来,公司一直从事车用环保精细化学品的生产和销售,主要产品包括车用汽油机油、柴油机油、3ECARE汽车养护品、车辆齿轮油、液压油和工业润滑油等。目前,公司形成了集润滑油、发动机冷却液、柴油发动机尾气处理液、车用养护品等于一体的车用环保精细化学品的产品体系。考虑到当前转债平价高于面值,当前新券尚无破发情况,建议可以参与一级市场申购,二级市场可以配置。